公募基金清盤已不是新鮮事，但近期卻有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)，原因就在于迷你基金數(shù)量龐大的問(wèn)題再次被推到風(fēng)口浪尖。

　　理財(cái)不二牛(微信號(hào)：buerniu5188)據(jù)基金三季報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，149只基金的凈資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)低于5000萬(wàn)元(A/B/C份額合并計(jì)算，剔除發(fā)起式基金、分級(jí)基金子份額與ETF聯(lián)接基金)，它們來(lái)自57家基金公司，數(shù)量占所有基金的3%。除此之外，還有63只基金的規(guī)模位于5000萬(wàn)~ 6000萬(wàn)元的危險(xiǎn)區(qū)域，也面臨著隨時(shí)跌破清盤線的風(fēng)險(xiǎn)。

　　事已至此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，更關(guān)心的是基金公司究竟打算如何處理這些迷你基金?“清盤潮”是否真的會(huì)到來(lái)?普羅大眾又該如何避免踩到“雷”?

　　權(quán)益類加大持續(xù)營(yíng)銷

　　自從近年公募基金進(jìn)入“小時(shí)代”起，這類基金在清盤邊緣徘徊的問(wèn)題就一直廣受關(guān)注。

　　2014年9月，匯添富28天短期理財(cái)債基清盤退市，成為基金注冊(cè)制新規(guī)下“第一個(gè)吃螃蟹者”，一度引發(fā)“基金清盤成為常態(tài)”的討論。不過(guò)在此之后，選擇主動(dòng)清盤的基金與迷你基金總數(shù)相比只是滄海一粟，算上10月底宣布清盤的富安達(dá)信用純債基金，今年以來(lái)主動(dòng)清盤退市的也只有7只，還有大量已經(jīng)接近清盤條件的基金選擇“死扛”。

　　理財(cái)不二牛(微信號(hào)：buerniu5188)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)的基金大多集中在風(fēng)險(xiǎn)較高的股票型和偏股混合型基金，QDII、債券型基金也不在少數(shù)。在整體環(huán)境和外力作用的多重影響下，不同類型的迷你基金走上了迥異的發(fā)展道路。

　　比如，易方達(dá)中證500ETF(510580)最新公布的三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)該基金均存在連續(xù)六十個(gè)工作日，基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元和基金份額持有人數(shù)量不滿二百人的情形，而結(jié)論和解決方案則是“鑒于基金資產(chǎn)凈值和基金份額持有人數(shù)量的下滑主要受市場(chǎng)環(huán)境影響，本基金將繼續(xù)運(yùn)作”。

　　與之相似的還有華富策略精選混合(410006)，也在三季報(bào)披露該基金資產(chǎn)凈值存在連續(xù)六十個(gè)工作日低于五千萬(wàn)元的情形，并稱“本基金管理人會(huì)根據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，積極采取相關(guān)措施，并將嚴(yán)格按照有關(guān)法規(guī)的要求對(duì)本基金進(jìn)行監(jiān)控和操作”。

　　一位滬上基金公司投研部人士表示，“其實(shí)沒(méi)有強(qiáng)制清盤的規(guī)定，符合條件的要求報(bào)證監(jiān)會(huì)，提出的解決方案也不一定就是清盤;加大營(yíng)銷力度、吸引更多資金是權(quán)益類基金較為普遍的做法。清盤也是需要成本的，能維持下去的肯定要想辦法，降低清盤的可能性�！�

　　當(dāng)然，還有一些基金公司選擇對(duì)旗下的權(quán)益類迷你基金進(jìn)行轉(zhuǎn)型或調(diào)整投資方向。不過(guò)一位大型公募基金人士指出，股票型基金轉(zhuǎn)換要報(bào)批，流程非常麻煩，成本已經(jīng)不亞于發(fā)行一只新基金了，“走到這一步了，通常還是會(huì)考慮清盤”。

　　定制基金成為“殼”資源

　　如果說(shuō)，權(quán)益類的小微基金還處于比較艱難的“死扛”階段，那么以債券型基金為主的定制基金，日子則要好過(guò)很多，因?yàn)樗鼈冞�有另一條路可以走：成為委外資金的“殼”。

　　今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)委外資金大規(guī)模涌入公募基金，也因此造就了一大批定制基金。不過(guò)由于這些定制產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，與機(jī)構(gòu)本身的訴求往往高度契合，其生命周期也被機(jī)構(gòu)委外資金的期限所主導(dǎo)，一旦機(jī)構(gòu)集中撤資，這類基金就面臨“只剩下一個(gè)零頭、瀕臨清盤”的尷尬局面。

　　不過(guò)，近期一些新鮮案例則讓我們看到了其他的可能性。交銀理財(cái)60天債(519721)今年的半年報(bào)顯示，該基金總份額為932.61萬(wàn)份，而到了三季報(bào)，這一數(shù)值變成了10.09億份，短短幾月內(nèi)規(guī)模大漲一百多倍。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，像交銀理財(cái)60天債這樣短時(shí)間內(nèi)規(guī)模激增的迷你基金還有多只，且大部分都是債券基金。

　　一家中型基金公司市場(chǎng)部人士坦言，“就是一個(gè)"殼"。既然是開(kāi)放式基金肯定可以再進(jìn)資金，原來(lái)的機(jī)構(gòu)走了，找到新的資金就可以維持下去�！�

　　上述投研部人士也透露，債基屬于固定收益產(chǎn)品，虧損可能性相對(duì)較小，符合大多數(shù)機(jī)構(gòu)的投資要求，“所以能投債券的資金比較多，這家走了，可以找別家進(jìn)來(lái)。債券相對(duì)來(lái)說(shuō)收益還能大概有個(gè)區(qū)間的把握，不像權(quán)益類波動(dòng)較大”。

　　雖然已經(jīng)有基金公司開(kāi)始試水，不過(guò)實(shí)際操作要面對(duì)的問(wèn)題還是不少。該人士指出，各個(gè)機(jī)構(gòu)的投資部都會(huì)對(duì)資金的投向要求，不同機(jī)構(gòu)有些需求難匹配，比如費(fèi)率、投資范圍、最大回撤和產(chǎn)品屬性等，太寬泛了有的機(jī)構(gòu)就不接受�！叭绻�需求完全一樣，當(dāng)然是可以循環(huán)利用的。”

　　上述大型基金公司人士也表示，現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始收緊新基金報(bào)備的口子，“殼”還是很值錢的，“明年還要繼續(xù)搶委外，現(xiàn)有資源要利用好”。

　　基金公司拒絕大規(guī)模清盤

　　在理財(cái)不二牛(微信號(hào)：buerniu5188)采訪過(guò)程中，雖然不斷有基金公司人士提到“現(xiàn)在迷你基金很多，清盤也是常態(tài)化”，不過(guò)具體到自家公司產(chǎn)品時(shí)，他們卻不約而同表示還在想辦法維持。

　　有的公司甚至笑言，不愿意和“清盤”等字眼出現(xiàn)在一起。因?yàn)椤坝械耐顿Y人不了解情況，一看到清盤就恐慌，覺(jué)得公司投資能力不行或者以為是P2P跑路之類的，我們就尷尬了”。

　　誠(chéng)然，基金合并和清盤在成熟市場(chǎng)早已司空見(jiàn)慣，國(guó)內(nèi)從2014年就有了第一例基金清盤，近年來(lái)也有不少基金選擇清盤退市，但目前不少基金公司仍然考慮到對(duì)自身品牌的潛在傷害而堅(jiān)守下去。

　　不過(guò)專業(yè)人士表示，順暢的退出機(jī)制其實(shí)更有利于營(yíng)造良好的生態(tài)環(huán)境，有利于基金行業(yè)優(yōu)化資源配置，“舊的不去，新的不來(lái)”，所以要以平常心看待。

　　對(duì)于普通投資者而言，由于公募基金清盤是按照其最后一天的凈值把錢退給投資者的，相當(dāng)于強(qiáng)制贖回。如果這只基金當(dāng)時(shí)是虧損的，那么這個(gè)損失就需要由投資者自己承擔(dān)。從這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，避開(kāi)清盤這一“雷區(qū)”所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是第一要?jiǎng)?wù)。

　　一位資深基金行業(yè)評(píng)價(jià)人士建議，投資者在申購(gòu)較小規(guī)模的基金產(chǎn)品時(shí)要保持謹(jǐn)慎，除了關(guān)注清盤風(fēng)險(xiǎn)之外，更要注意了解所持基金的終止合同條款。

　　一般說(shuō)來(lái)，在基金銷售合同中會(huì)有一項(xiàng)條款列出清盤條件和具體方式，例如“持有人表決清盤”、“運(yùn)作期滿清盤”和“觸發(fā)清盤條款”等。隨著迷你基金大量出現(xiàn)，細(xì)讀清盤條款、降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也將成為投資者一項(xiàng)必不可少的功課。