昨天天（7月18日）下午5點13分，央行通過其官方微博宣布：開閘放水！

　　莫慌，此次方式不是此前大家預(yù)料的降低存款準備金率，而是MLF（中期借貸便利）。

　　7月18日，為保持銀行體系流動性合理充裕，結(jié)合7月下旬MLF到期2185億元，人民銀行對14家金融機構(gòu)開展MLF操作共2270億元，其中3個月530億元、6個月1345億元、1年期395億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%、3.0%。

　　而實際上，在7月13日央行已經(jīng)放過一次水了。

　　7月13日，為保持銀行體系流動性合理充裕，對13家金融機構(gòu)開展MLF操作共2590億元，其中3個月1010億元、6個月1015億元、1年期565億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%、3.0%，引導(dǎo)加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。按照5.24倍的貨幣乘數(shù)計算，央行7月13日投放的2590億基礎(chǔ)貨幣，理論上可以衍生出1.357萬億的廣義貨幣M2。

　　此次央行放水所使用的MLF（中期借貸便利），是2014年9月創(chuàng)設(shè)的工具。符合條件的商業(yè)銀行或者政策性銀行，可以通過招標方式向央行申請獲得MLF資金投放。但需要提供質(zhì)押，質(zhì)押品包括國債、央行票據(jù)、政策性金融債券等。

　　央行通過MLF的頻次、總量和利率高低，來調(diào)節(jié)市場流動性。目前常用的期限有3個月、6個月和1年。

　　跟降準相比，MLF的資金是有期限的，到時候就要收回。而降準是降低銀行在央行被凍結(jié)的準備金，是銀行“拿回自己的錢”。從理論上說，降準增加的資金沒有時間概念，直到下次提高準備金率為止。此外，降準提供的資金對銀行來說，成本更低。

　　所以，相比之下，降準是強刺激方式，而MLF不算。

　　除了MLF這種方式，央行還有諸如PSL（補充抵押貸款）、SLF（常備借貸便利）、逆回購、SLO（短期流動性調(diào)節(jié)工具）。下面我們對比一下央行放水使用的幾種主要工具：

　　PSL投放資金的時間長達1到3年；

　　MLF是3個月到1年；

　　SLF是1到3個月；

　　逆回購期限一般是7天、14天、21天不等；

　　SLO一般是7天之內(nèi)。

　　降準釋放的資金幾乎沒有期限，至少到下次提高準備金率時。

　　目前貨幣乘數(shù)是5.24倍，央行此次投放的2270億基礎(chǔ)貨幣扣除到期的2185億，理論上可以衍生出445.4億的廣義貨幣M2。當然，這些錢是有期限的，央行將來會根據(jù)市場情況來決定是增量延續(xù)MLF，還是減量延續(xù)MLF。

　　下半年會否降息降準

　　“上一次降準是2月份，實際上在3月份以后，更多的銀行在保持流動性穩(wěn)定方面主要用了回購加上MLF，短期的和中長期的相搭配，隨著6月份外匯占款進一步收縮，應(yīng)該還是對基礎(chǔ)貨幣的投放產(chǎn)生壓力�！敝袊�民生銀行首席研究員溫彬表示，央行確實是通過公開市場操作在一定程度上緩解流動性的需求。

　　對于是否應(yīng)該進一步降準，溫彬認為要取決于人民幣匯率的變化，以及外匯占款是不是會進一步收縮�！叭绻�人民幣對于美元的彈性進一步擴大，繼續(xù)呈貶值走勢的話，會使外匯占款進一步收縮。這樣雖然可以通過MLF在中、短期內(nèi)緩解流動性壓力，但是從長期來看還是需要通過降準來應(yīng)對�！�

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌預(yù)計，政府將在下半年繼續(xù)保持擴張性財政政策和中性貨幣政策，并在增長放緩時會有輕微的寬松傾向�！拔覀冾A(yù)計今年剩余時間內(nèi)會有一次降息(25個基點)，最可能出現(xiàn)在10月份，還會有兩次降準，并補充以公開市場操作、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款等擴張性的流動性操作�！敝旌１笳f。