 眾所周知，自黨的十四大提出建立社會主義市場經(jīng)濟體制以來，中國政府始終積極地推進市場化改革，市場化改革的方向從未動搖。黨的十八屆三中全會更是強調(diào)發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，再一次向世人表明了中國堅定市場化改革的決心和態(tài)度。誠然，在改革進程中，有的領域推進的速度較快，有的領域推進的速度較慢，但無論快慢，改革都有一個共同的原則，那就是穩(wěn)中求進。利率市場化改革亦是如此。 從1996年6月1日人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率開始，到2015年10月24日人民銀行對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，央行用了近20年的時間一步一個腳印地完成了從各類利率的全面管制到存款利率的不再設限，基本實現(xiàn)利率市場化。改革進程中的每個節(jié)點都清晰可見，沒有任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)過倒退。 中國之所以能平穩(wěn)順利地完成存款利率完全放開這一被世人普遍認為是“最后的驚險一跳”，是經(jīng)過深入調(diào)研、精心設計、嚴密監(jiān)測、妥善應對的。從目前中國金融市場的運行情況看，在存款保險制度和市場利率定價自律機制等的共同作用下，境內(nèi)的金融機構能夠根據(jù)自身實際自主合理定價，存貸款利率出現(xiàn)了令人可喜的差異化——既便是同一期限檔次的利率，不同銀行之間也不盡相同。市場各方可以根據(jù)風險偏好“貨比三家”，充分反映資金內(nèi)在價值。 在中國利率市場化改革的進程中，市場利率定價自律機制的建立無疑是個關鍵。自律機制在對金融機構自主定價進行自律管理、維護市場利率定價秩序和有序推進利率市場化等方面發(fā)揮了重要作用。 從表面上看，市場利率定價自律機制和利率管制一樣對存款類金融機構產(chǎn)生約束，但事實上，市場利率定價自律機制與利率管制有本質(zhì)區(qū)別。 其一，兩者的作用機理不同。利率管制是中央銀行以法律、法規(guī)、部門規(guī)章和規(guī)范性文件為依據(jù)，對金融機構的利率定價行為實施外部強制性約束。而市場利率定價自律機制則是行業(yè)自律組織通過自律制衡機制，對金融機構的利率定價行為實施內(nèi)部自律性約束。 其二，兩者的作用層面不同。利率管制著重作用于宏觀層面，主要體現(xiàn)在中央銀行對金融市場主體共性和突出行為實施約束。而市場利率定價自律機制是金融機構行業(yè)協(xié)會針對金融機構微觀層面利率定價產(chǎn)生監(jiān)督約束。 其三，兩者的作用形式不同。利率管制主要采用檢查、處罰等行政手段制約金融機構利率定價行為。而市場利率定價自律機制則主要采用制度引導、培訓教育、溝通協(xié)商、道義勸告、違規(guī)懲戒等手段約束金融機構利率定價行為。 其四，兩者的作用效果不同。利率管制具有強制性、權威性、威懾性，但面對寬泛、復雜、動態(tài)的金融市場時，管制手段往往針對性不強、時效性不高、操作性不夠。而市場利率定價自律機制能夠充分借助社會監(jiān)督的作用，盡早發(fā)現(xiàn)市場秩序存在的問題，并針對金融市場和金融機構的實際情況以及不當行為產(chǎn)生的原因，依規(guī)及時采取指導、協(xié)調(diào)、糾正并制定相應規(guī)則等自律措施，幫助金融機構及時反映有效訴求、糾正不當行為。 建立市場利率定價自律機制并不意味著中央銀行會對金融機構定價行為采取放任的態(tài)度。行業(yè)自律機制要想完全發(fā)揮作用，離不開管理部門的支持和指導，即便是在市場經(jīng)濟高度發(fā)達的美國，像美國金融業(yè)監(jiān)管局這一全美最大的獨立非政府證券業(yè)自律監(jiān)管機構也在一定程度上接受美國證券交易委員會的指導。建立市場利率定價自律機構后，中央銀行非但不會放任金融機構定價，反而會更加關注機制的運作情況，并在必要時給予一定的指導。 近年來，我國也成立了不少行業(yè)自律機構，對凈化市場競爭風氣起到了重要的推動作用。但與此同時，部分行業(yè)自律機構在成立后違背了設立初衷，加之管理部門監(jiān)管未及時跟上，行業(yè)成員缺乏自我約束的情況時有發(fā)生。由于我國金融機構數(shù)量眾多，經(jīng)營理念各有不同，金融機構層次與分支龐雜，不排除個別金融機構法人或分支機構可能發(fā)生違反行業(yè)自律的行為，且難以通過行業(yè)自律進行約束和糾正。當有金融機構存在業(yè)務規(guī)模擴張沖動、大幅度提高存款利率或大幅降低貸款利率、擾亂市場資金分布與流動、增加金融市場運行風險時，中央銀行就有必要通過宏觀審慎評估、窗口指導、貨幣政策工具、行政處罰等市場和行政的手段加以干預。干預的目的只有一個，那就是維護不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風險的底線，維護正常的金融市場秩序，保護金融市場主體的合法利益。 當然，市場利率定價自律機制本身并不僅僅是“約束”的代名詞，從近幾年市場利率定價自律機制的建設和運行情況看，這一機制對于金融機構而言是極具吸引力的。首先，機制內(nèi)的成員單位可以保證在公平合理的市場秩序下參與競爭，既不用擔心大銀行“財大氣粗、打價格戰(zhàn)”，也不用擔心小銀行“高息攬儲、鋌而走險”，成員單位可將更多的精力用在資金管理系統(tǒng)的建設上來；其次，市場利率定價自律機制負責制定銀行間同業(yè)拆放利率和貸款基礎利率等市場基準利率報價機制，組織成員單位集中報價的發(fā)布，成員單位可充分參與市場利率的形成；再次，成員單位可以在機制內(nèi)發(fā)出自己的聲音，建言獻策，反映訴求。 總之，行業(yè)自律是市場行為，市場利率定價自律機制與利率市場化的基本要求是一致的，筆者相信，這一機制必將在中國未來利率市場化進程中繼續(xù)發(fā)揮關鍵的支柱作用。 |
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