隨著中國太保半年報姍姍來遲，平安 、國壽 、太保 、新華四大上市險企的半年報成績單悉數(shù)出爐。截止2015年6月末，四大險企合計實現(xiàn)凈利潤841.83億元人民幣，距離其2014年全年實現(xiàn)的凈利潤總和889.45億元僅是一步之遙。

　　得益于資本市場股債雙牛對投資收益的拉動、以及集團保險業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長，四大上市險企的利潤榜單相當耀眼：其中平安集團以346.5億元的凈利獨占鰲頭，國壽、太保、新華分別實現(xiàn)凈利潤315億元、113億元、67.5億元，四者同比增速分別高達62.2%、71.1%、64.9%和80.1%。

　　壽險變局

　　縱觀四大上市險企的承保端業(yè)績，其保費收入均維持較高的增速。今年上半年，國壽、平安、太保、新華的壽險業(yè)務(wù)保費收入分別為2047.6億元、1230.6億元、626.6億元和726.6億元，同比增速分別為18.6%、16.5%、3.8%和8.7%。

　　此外，人保壽險同期實現(xiàn)保費收入670.1億元，同比增長15.5%;增速最快的系太平人壽 ，其上半年實現(xiàn)原保險保費收入502億元，同比增幅高達25.1%。

　　國壽總裁林岱仁分析上半年行業(yè)發(fā)展情況時表示：“今年上半年行業(yè)整體發(fā)展有三個特征，其一是行業(yè)總保費持續(xù)增長，二是行業(yè)市場集中度進一步下降，三是個險成為拉動行業(yè)發(fā)展的主要渠道。”

　　誠然，截止6月末，壽險業(yè)實現(xiàn)總保費收入9434億元，同比增長23%，增速為近年來新高;主要的壽險公司均在主動收縮銀保規(guī)模，大力發(fā)展個險業(yè)務(wù)及隊伍;

　　7月份保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年壽險市場競爭格局日趨白熱化。以規(guī)模保費測算，單月國壽和平安壽險的市場份額已經(jīng)下滑至18%(2653億)和13%(1917億)，華夏人壽和生命人壽分別以929億元、826億元的規(guī)模保費收入擠進第三、第四位。

　　或許是追趕者的來勢洶洶，自2014年起國壽新一屆管理層上任后，半年內(nèi)將十年規(guī)模未變的個險代理人隊伍擴充到95萬人，成效亦是立竿見影：上半年的個險期交已經(jīng)超過2014年全年量，而下半年則重點增強城區(qū)市場競爭能力，并提高代理人規(guī)模和人均產(chǎn)能。

　　“老大哥”國壽，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整正處于關(guān)鍵期，其新單保費中個險、銀保、團險渠道占比分別為29%、57%、8%，銀保渠道依然為主力輸出;上半年個險渠道收入1338億元、銀保渠道收入830億元，團險渠道收入103億元。

　　反觀平安壽險，盡管其13%的市場占有率仍較國壽的24.8%仍有一定差距，但其戰(zhàn)略方向相當明晰：擴大個險渠道的優(yōu)勢，持續(xù)壓縮銀保渠道占比;

　　截止6月末，平安壽險個險渠道規(guī)模保費從2014年上半年的1313.9億元增加18.1%至2015年同期的1551.3億元;銀保渠道規(guī)模保費則從2014年上半年的104億元壓縮至90億元;新單保費中個險渠道占比逾70%。

　　在體現(xiàn)壽險業(yè)務(wù)含金量指標的“新業(yè)務(wù)價值”方面，平安、國壽雙方不相伯仲，前者新業(yè)務(wù)價值為170.5億元，同比增長率44.3%;后者新業(yè)務(wù)價值為186.4億元，同比增長38.5%。

　　而太保、新華的新業(yè)務(wù)價值增長同樣迅猛，兩者分別實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值72.3億元和34.5億元，分別同比增長38.2%和43.2%。

　　投資成績單靚麗

　　2015年上半年，國內(nèi)股票市場經(jīng)歷爆發(fā)式增長后于6月末凸現(xiàn)轉(zhuǎn)折拐點，滬指從逾5000點直線下滑至3000點附近關(guān)口，市場波動加劇，債券市場則表現(xiàn)震蕩向上。

　　險資管理方面，上半年四家上市險企的凈投資收益成績單均可用“靚麗”以形容。其中，中國平安上半年的投資資產(chǎn)達1.64萬億元，總投資收益從2014年上半年的233.3億元猛增235.6%至2015年同期的783億元，7.7%的總投資收益率較2014年上升逾3個百分點。

　　國壽上半年的投資資產(chǎn)為2.2萬億元，較2014年底增長5.4%;凈投資收益率為4.37%;價差收入大幅上升，資產(chǎn)減值損失顯著下降，總投資收益率為9.07%。

　　數(shù)據(jù)顯示，同期中國太保、新華保險分別實現(xiàn)總投資收益318億元和314.8億元，同比增長幅度分別為121.1%和71.1%;兩者的年化總投資收益率分別為6.6%和10.5%，較去年同期提升2.2個百分點和5.4個百分點。

　　據(jù)筆者剖析梳理，發(fā)現(xiàn)四大上市險企的投資策略均較去年有了一定的變化：整體而言，權(quán)益類投資占比呈現(xiàn)普遍上升態(tài)勢，定期存款配置、債券投資配置均較2014年末有不同程度的下滑;

　　其中，國壽權(quán)益類配置比例從2014年底的11.2%升至16.8%，債券投資計劃、信托計劃等金融資產(chǎn)配置比例從2014年底的4.3%升至4.7%;債券、定期存款的配置則從同期的44.8%下降至41.5%。

　　無獨有偶，中國平安權(quán)益類投資占比從2014年末的14.1%增逾3個百分點至6月末的17.5%，固定收益類投資占比從79.7%下降至77.1%;新華保險股票和基金在總投資資產(chǎn)中的占比較上年末亦上升了6.3個百分點。

　　若將時間緯度進一步拉長，可以發(fā)現(xiàn)實際上近18個月以來，平安集團的權(quán)益類投資占比從2013年初的10.5%上升至最新的17.5%;同期固收類占比則合計下降逾5個百分點。

　　得益于去年“股債雙�！钡募t火局面， 2015年上半年，平安資管、平安信托、平安證券分別實現(xiàn)凈利潤8.2億元、10億元、16.1億元，分別同比增長128%、34%和217%。

　　相對而言，中國太保的固定收益類、權(quán)益投資類的占比分別為82.5%、14.5%，股票、基金的投資占比僅為6.1%、4.3%，同比變化不大。

　　而對于下半年的展望，則是“各家有各的小算盤”。針對下一階段的投資風向，平安集團首席投資官陳德賢指出，下半年總投資收益將保持與上半年接近的水平，不會隨著資本市場的震蕩出現(xiàn)大的改變。

　　“宏觀面上，結(jié)構(gòu)性、周期性調(diào)整同時發(fā)生，我們會更謹慎一些。險資組合中偏向于固定收益類資產(chǎn)為主，同時爭取在利率水平走低之前把資產(chǎn)的久期拉長，保證經(jīng)濟下行期能有穩(wěn)定的收入。” 陳德賢如是認為，“權(quán)益類方面，嚴格來說最近一波A股、國際股票市場出現(xiàn)的問題，一定程度上是流動性問題，而我們組合中流動性還是比較充分的�！�

　　“7、8月的資本市場變化是極短期內(nèi)的巨大波動，對于壽險資金的長期配置屬性來說，我們對持有倉位不會有大動作，只會根據(jù)市場做技術(shù)型調(diào)整，還是要看長久價值。另外近期人民幣貶值，對壽險市場剛起步的海外資產(chǎn)配置，我個人覺得不會有太大影響�！眹鴫鄹笨偛脳钫魅涨肮�開表示。

　　而太保資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理于業(yè)明則坦言，隨著利率步入下行通道，大類資產(chǎn)配置的確面臨較大壓力�！八�幸的是，我們的固收類產(chǎn)品資產(chǎn)配置，已經(jīng)通過杠桿完成了全年的配質(zhì)量，下半年將更多關(guān)注中高等級信用債的投資機會和債券市場的交易獲利機會�！贝送馑�還提到中國太保將考慮增加對分級A基金的配置力度。

　　長江證券研報顯示，截止6月末，保險業(yè)運用資金規(guī)模為10.37萬億，其中銀行存款、債券、股票基金和其他另類投資分別占比25.8%、34.3%、14.8%和 25.1%。

　　從具體占比來看，全行業(yè)股票基金規(guī)模占比從年初的11.1%提升至14.8%，規(guī)模增長為49%;但環(huán)比上月下降1.22個百分點。