中國銀行今天發(fā)布2016年3月份境內(nèi)外債券投融資比較指數(shù)（CIFED）。結(jié)果顯示，3月份CIFED總指數(shù)底部回升，“倒掛”程度大幅縮減，離岸人民幣債券收益率回落幅度顯著高于在岸是拉動(dòng)指數(shù)回升的主要原因。 
　　3月底，CIFED總指數(shù)收?qǐng)?bào)-226.53，較2月末大幅回升了101.65，創(chuàng)數(shù)據(jù)公布以來最大反彈力度。3月份在岸債券收益率小幅波動(dòng)，主要是受中國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象增多、CPI同比居于高位、央行降準(zhǔn)但并未引導(dǎo)資金利率下行、信用利差壓縮至低位等因素影響，指數(shù)的大幅回升主要受益于離岸人民幣債券的強(qiáng)勁表現(xiàn)。隨著人民幣匯率波動(dòng)降低，離岸人民幣流動(dòng)性持續(xù)趨于寬松，加之新債發(fā)行稀少，3月份離岸人民幣債券收益率繼續(xù)下行。 
　　中行預(yù)計(jì)，CIFED指數(shù)的“倒掛”程度有望繼續(xù)縮窄，但“倒掛”仍將繼續(xù)維持一段時(shí)間。短期內(nèi)，一方面，由于中國經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)和基建的拉動(dòng)下積極信號(hào)增加，利率風(fēng)險(xiǎn)加大；另一方面，中高等級(jí)信用利差已大幅縮窄至歷史四分之一分位下方，甚至接近歷史最低水平，因此，預(yù)計(jì)在岸市場(chǎng)債券收益率面臨一定的上行調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。離岸方面，由于新債供給依然稀缺，存量離岸人民幣債券作為為數(shù)不多的人民幣資產(chǎn)配置渠道將繼續(xù)受到追捧，因此預(yù)計(jì)在新債發(fā)行顯著增加前兩地價(jià)差有望繼續(xù)縮窄。