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冰火兩重天。當(dāng)權(quán)益類基金翹首期盼大盤好轉(zhuǎn)帶動(dòng)凈值修復(fù)時(shí),固收類基金尤其是債券類基金正被一只只黑天鵝困擾。 4月11日,中國鐵路物資股份公司發(fā)布公告稱,由于該公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮,經(jīng)營效益有所下滑,正在對(duì)下一步的改革脫困措施及債務(wù)償付安排等重大事項(xiàng)進(jìn)行論證。鑒于此,該公司相關(guān)債務(wù)融資工具于當(dāng)日起暫停交易,待相關(guān)事項(xiàng)確定后,再申請(qǐng)恢復(fù)交易。一天之后的4月12日,浙交投發(fā)布子公司債務(wù)違約的公告。 面對(duì)今年可能接踵而至的違約,債券類基金又將如何未雨綢繆呢? 債券違約日趨頻密 相關(guān)的統(tǒng)計(jì)表明,自從2014年超日債違約開始,我國的公募債總共發(fā)生違約事件16起,其中引起廣泛關(guān)注的是超日事件、山水水泥、東北特鋼和中鐵物資等。 較近的一個(gè)例子是今年的3月28日,“15東特鋼CP001”不能按期足額償付,構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。隨后,“15東特鋼SCP001”超短期融資券因無法按期于4月5日兌付本息,也已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約,被牽扯其中的華安基金隨后不僅下調(diào)了相關(guān)債券的評(píng)級(jí),同時(shí)以自有資金購買了基金所涉及的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 在東北特鋼之前一個(gè)廣為關(guān)注的黑天鵝是山水水泥,當(dāng)去年違約發(fā)生之時(shí),根據(jù)當(dāng)時(shí)的公募基金三季報(bào),富國新回報(bào)混合、鑫元貨幣、諾安理財(cái)寶貨幣、建信月盈安心理財(cái)、建信嘉薪寶貨幣5只基金持有這只債券,當(dāng)時(shí)其在業(yè)內(nèi)外也引起了廣泛的關(guān)注。 而此次的中鐵物資債券事件又是怎樣的來龍去脈呢?當(dāng)11日中國鐵路物資股份公司公告暫停相關(guān)交易后,記者查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn),中鐵物資目前存續(xù)的債務(wù)融資工具有9只,涉及金額共168億元人民幣。其中超短融48億元,中票20億,還有100億的PPN,最近的一個(gè)兌付債券為15鐵物資scp004,到期日為2016年5月17日。 此外,2016年3月16日,中鐵物資計(jì)劃發(fā)行的8億元超短融因?yàn)樵摴举Y金使用計(jì)劃調(diào)整而推遲發(fā)行,該期超短融募集的資金將全部用于歸還中鐵物資的短期借款。截至2016年3月,中鐵物資本部短期借款為96.2億元,償債壓力較大。 相關(guān)的資料顯示,中鐵物資前身是中國鐵路物資總公司, 2010年9月經(jīng)國務(wù)院國國資委批準(zhǔn),中鐵物資總公司及其全資子公司中鐵物總投資有限公司進(jìn)行整體重組設(shè)立。截至2015年6月末,中鐵物資總公司和物總投資分別持股96.40%和3.60%。 不過未經(jīng)證實(shí)的消息顯示,上一周相關(guān)部門召集20多家給中鐵物資貸款的所有債權(quán)銀行開會(huì)商討對(duì)策,至于究竟商討出了怎樣的舉措,記者尚無從知曉。 三家基金公司恐遭牽連 那么,哪些基金公司旗下的基金會(huì)因此次的中鐵物資債違約事件而“遭殃”呢? 相關(guān)媒體根據(jù)去年年報(bào)的統(tǒng)計(jì)表明,3家基金公司旗下的4只債基或許被牽扯其中,它們總共持有債券的市值合計(jì)為1.11億元。具體說來,易方達(dá)基金旗下的易方達(dá)純債1年定期開放債券A與長(zhǎng)城基金旗下的長(zhǎng)城久盈純債分級(jí)債均持有“13鐵物資MTN002”:其中,易方達(dá)純債1年定期開放債券A持倉總量為50萬張,持倉總市值為5037.50萬元,占基金凈值比例為4.91%,占債券市值比是2.78%;長(zhǎng)城久盈純債分級(jí)債持倉總量為40萬張,持倉總市值為4030.00萬元,占基金凈值比例為7.88%,占債券市值比是7.32%。 此外,萬家基金旗下的貨幣市場(chǎng)基金萬家現(xiàn)金寶與混合債券型基金萬家雙利債券均持有“15鐵物資SCP005”,兩只基金持倉總量分別為15萬張、5萬張,持倉總市值分別為1500.02萬元、500.95萬元,持倉市值分別占基金凈值比例為5.03%、6.15%,占債券市值比例分別為11.28%、7.51%。 對(duì)于中鐵物資債券如今淪落到如此的悲慘境地,縱然是固收圈內(nèi)人士的看法也并不相同。民生證券固定收益分析師李昭函公開對(duì)外表示,中鐵物資公司資產(chǎn)負(fù)債率高且流動(dòng)性壓力大,償債嚴(yán)重依賴外部支持。近年來,該公司資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在80%以上, 2014年末和2015年9月末資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到88.32%和87.81%。其他應(yīng)收款在公司流動(dòng)資產(chǎn)中占比近50%。2014 年公司剝離 13 家資不抵債、風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的子公司,劃出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),致使資產(chǎn)規(guī)模大幅下降,同時(shí)對(duì)其往來款形成的其他應(yīng)收款大幅增加,回收風(fēng)險(xiǎn)很大。 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者還注意到一個(gè)細(xì)節(jié),2012年7月,中鐵物資踏上了A+H兩地上市的征程。當(dāng)時(shí)中鐵物資擬發(fā)行A股不超過27.7億股,募集資金總額不超過60億元,值得注意的是,這比公司在環(huán)保核查報(bào)告書中所稱的147億元大幅縮水,并且特意將補(bǔ)充流動(dòng)資金占募集資金的比例從17%提升至36%。此外,擬發(fā)行H股不超過14.4億股,且擬將其約37%用于償還銀行貸款。而2014年3月,中鐵物資撤回了IPO上市申請(qǐng),上市之路就此終止。 此外,對(duì)于公募債違約, 海通證券的一份研究報(bào)告中也有著令人憂慮的表述:“公募債違約主體中,民企占大多數(shù),但從違約處置的情況看,違約的民企債有三分之二最終通過債務(wù)重組、銀行支持等手段完成本息兌付,而國企(包括央企和地方國企)債大多仍懸而未決,全額兌付困難。違約的國企一般已淪為“僵尸企業(yè)”,資產(chǎn)處置價(jià)值不高,違約回收情況堪憂! 當(dāng)然,如今判斷中鐵物資必然會(huì)違約言之尚早,,我們需要觀察的是事態(tài)后續(xù)的發(fā)展和三家基金公司會(huì)否采取補(bǔ)救的措施,這里姑且讓我們拭目以待! |
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