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9月28日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)分紅型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱“《通知》”)。按照《通知》，保險(xiǎn)公司無(wú)需遵守預(yù)定利率 (或設(shè)定產(chǎn)品定價(jià)和準(zhǔn)備金時(shí)采用的利率) 2.5%的上限，但若利率超過(guò)3.5%仍需獲得保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。同時(shí)，《通知》規(guī)定，分紅險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率為預(yù)定利率與3.0%的較小者。 對(duì)此，國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪最新的信用展望評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，此項(xiàng)改革對(duì)壽險(xiǎn)公司具有負(fù)面信用影響，因?yàn)檫@將使其提高基本上與預(yù)定利率相同的分紅險(xiǎn)最低保證利率，并招致費(fèi)率的競(jìng)爭(zhēng)。在保證利率上升的情況下，如果投資收益率達(dá)不到最低保證利率，壽險(xiǎn)公司將面臨更高的利差損風(fēng)險(xiǎn)。 報(bào)告稱，分紅險(xiǎn)是國(guó)內(nèi)銷售的主要個(gè)人壽險(xiǎn)產(chǎn)品。中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司 (財(cái)務(wù)實(shí)力A2/正面)和泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司(財(cái)務(wù)實(shí)力A3/穩(wěn)定)對(duì)分紅險(xiǎn)的依賴性較高，因而受到的影響更大�！锻ㄖ肥潜１O(jiān)會(huì)于2013年8月和2015年2月分別放開傳統(tǒng)壽險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)定價(jià)之后的進(jìn)一步舉措。 不過(guò)，此項(xiàng)改革對(duì)盈利能力的初步影響不會(huì)很大，因?yàn)閴垭U(xiǎn)公司的收益率演示水平一直高于最低保證利率，具體取決于保險(xiǎn)公司的投資表現(xiàn)。迄今為止，壽險(xiǎn)公司能夠通過(guò)投資于低風(fēng)險(xiǎn)的主權(quán)債來(lái)獲得足夠高的投資收益率，以達(dá)到最低保證利率。目前，10年期中國(guó)國(guó)債的收益率為3.0%-3.5%。此外，保險(xiǎn)公司還可以將資金投向回報(bào)更高的其他投資渠道。 然而，在利率下滑的形勢(shì)下，保險(xiǎn)公司面臨的投資環(huán)境可能更加嚴(yán)峻，而此時(shí)自行設(shè)定保證利率將帶來(lái)更大的利差損風(fēng)險(xiǎn)。自2014年11月以來(lái)，為了提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行五次下調(diào)基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致總體利率水平不斷下滑。盡管保險(xiǎn)公司與保單持有人的投資損失分擔(dān)機(jī)制是分紅險(xiǎn)的一個(gè)主要特征，但這只會(huì)緩解而不是消除市場(chǎng)利率跌至平均保證利率之下時(shí)的潛在利差損。 另一風(fēng)險(xiǎn)是，一些保險(xiǎn)公司可能受到2014年強(qiáng)勁投資表現(xiàn)的鼓舞(當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率達(dá)到6.3%的5年最高水平)，在銷售過(guò)程中對(duì)其保證利率給予過(guò)度承諾。鑒于最近幾個(gè)月的降息和股市大幅回調(diào)可能逆轉(zhuǎn)了保險(xiǎn)公司今年上半年的權(quán)益類投資收益，這一風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)顯得尤為相關(guān)。 不過(guò)，準(zhǔn)備金評(píng)估利率規(guī)定可能會(huì)緩沖這一風(fēng)險(xiǎn)。按照規(guī)定，如果預(yù)定利率超過(guò)3%，保險(xiǎn)公司需要持有更多準(zhǔn)備金，因此保險(xiǎn)公司有動(dòng)機(jī)保持理性的定價(jià)和承保。 此外，在償二代下，若保險(xiǎn)公司提供的保證利率較高，其適用的準(zhǔn)備金要求也較高，而且預(yù)定利率超過(guò)3.5%的產(chǎn)品將需獲得保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。 |
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