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12月16日,中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金募集行為管理辦法(試行)》征求意見(jiàn)稿等系列文件,文件規(guī)定了私募基金募集程序,規(guī)范了私募基金代銷(xiāo)的責(zé)任歸屬。上海凱石益正資產(chǎn)副總經(jīng)理李琛、大君智萌投資董事長(zhǎng)呂長(zhǎng)順、展博投資、格上理財(cái)?shù)纫约岸辔徊痪呙Y深業(yè)內(nèi)人士對(duì)新規(guī)進(jìn)行了解讀。 看點(diǎn)一: “萬(wàn)元買(mǎi)私募”或被禁 第二條【適用范圍】在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理私募基金管理人登記的機(jī)構(gòu),在中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)取得基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格且成為中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)可以從事私募基金的募集活動(dòng),其他任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得從事私募基金的募集活動(dòng)。 【解讀】:《募集行為辦法》將私募基金募集活動(dòng)分兩種:私募基金管理人直銷(xiāo);具有基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格且為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)。格上理財(cái)研究中心分析師雷蕾認(rèn)為,現(xiàn)有辦理基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格對(duì)公司財(cái)力、人力、設(shè)備等均有一定要求,且申請(qǐng)流程耗時(shí)較長(zhǎng),此舉將推動(dòng)基金銷(xiāo)售行業(yè)的優(yōu)勝劣汰,也有助于私募銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)行為更為健康、規(guī)范,公開(kāi)宣傳、虛假宣傳、承諾收益等違規(guī)現(xiàn)象將被全面禁止。 第九條【合理的注意義務(wù)】任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得為規(guī)避合格投資者標(biāo)準(zhǔn)募集以私募基金份額或其收益權(quán)為投資標(biāo)的的產(chǎn)品,或者將私募基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)兿嗤黄坪细裢顿Y者標(biāo)準(zhǔn)。 【解讀】:上海凱石益正資產(chǎn)副總經(jīng)理李琛對(duì)此表示,目前確實(shí)存在通過(guò)“基金拆分轉(zhuǎn)讓”變相突破合格投資者的現(xiàn)象,新規(guī)明確禁止這種行為,確保了產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不向非合格投資者轉(zhuǎn)移,也避免了基金拆分轉(zhuǎn)讓過(guò)程中產(chǎn)生的信息不透明、故意欺瞞投資者等現(xiàn)象。 看點(diǎn)二: 厘清募管權(quán)責(zé) 資金專(zhuān)戶(hù)專(zhuān)用 第十二條【募集專(zhuān)用賬戶(hù)開(kāi)立】私募基金管理人應(yīng)當(dāng)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)聯(lián)名開(kāi)立私募基金募集結(jié)算資金專(zhuān)用賬戶(hù),統(tǒng)一歸集私募基金募集結(jié)算資金。 【解讀】:大君智萌投資董事長(zhǎng)呂長(zhǎng)順認(rèn)為,私募的資金募集和管理應(yīng)是分開(kāi)的,這是風(fēng)險(xiǎn)隔離的措施,該規(guī)定強(qiáng)調(diào)了銀行或券商等第三方監(jiān)管資金安全,明確了券商和銀行的責(zé)任,有助于防止私募違法吸納資金。 展博投資也認(rèn)為,“募”、“管”權(quán)責(zé)不清容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn),可能導(dǎo)致私募基金管理人和投資者的錯(cuò)配。厘清”募”、“管”權(quán)責(zé),明確責(zé)任和法律邊界,有利于實(shí)現(xiàn)私募基金管理人、募集機(jī)構(gòu)、投資人的三方共贏。 看點(diǎn)三: 避免“只募資金不看人” 第十六條【向特定對(duì)象推介】募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向特定對(duì)象推介私募基金,未經(jīng)特定對(duì)象調(diào)查程序,不得向任何人推介私募基金。 【解讀】:展博投資認(rèn)為,新規(guī)要求必須向合格投資者募集資金,避免過(guò)去“只募資金不看人”的行為,私募基金的銷(xiāo)售對(duì)象只面向具有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者。 格上理財(cái)研究中心分析師梁曉丹也表示,嚴(yán)格向“特定對(duì)象”推介可以消除私募行業(yè)當(dāng)前宣傳的一些亂象,如一些私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)地毯式向大眾撥打電話、發(fā)送短信推介產(chǎn)品。同時(shí)也可以避免讓不合格投資者受到煽動(dòng)。 看點(diǎn)四: 細(xì)化特定對(duì)象調(diào)查程序 第十七條【特定對(duì)象調(diào)查程序】募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在向投資者推介私募基金之前采取問(wèn)卷調(diào)查等方式履行特定對(duì)象調(diào)查程序,對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估,投資者簽字承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。投資者的評(píng)估結(jié)果有效期最長(zhǎng)不得超過(guò)3年,逾期需重新進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力發(fā)生重大變化時(shí),可主動(dòng)申請(qǐng)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行重新評(píng)估。 【解讀】:格上理財(cái)研究中心分析師徐麗認(rèn)為,對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是私募推介的關(guān)鍵步驟,嚴(yán)格規(guī)范特定對(duì)象調(diào)查程序可以規(guī)避當(dāng)前市場(chǎng)上不合理推介亂象,有利于保障投資者利益,維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展。新規(guī)細(xì)化了對(duì)特定對(duì)象調(diào)查程序,如采取調(diào)查問(wèn)卷、在線調(diào)查等方式,評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力。 看點(diǎn)五: 微信朋友圈不能賣(mài)私募 《募集行為辦法》第四章第二十至二十三條分別對(duì)私募基金推介材料責(zé)任、推介材料內(nèi)容及信息披露要素、禁止的推介行為、禁止的推介載體進(jìn)行了規(guī)定,尤其是通過(guò)未設(shè)置特定對(duì)象調(diào)查程序的募集機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介載體的限制。 【解讀】:上海某中型私募總經(jīng)理認(rèn)為,通過(guò)微信朋友圈等新媒體傳播私募產(chǎn)品信息,主要違反了基金銷(xiāo)售面向特定對(duì)象和適當(dāng)投資者的規(guī)定,私募產(chǎn)品不得面向不特定公眾,新媒體傳播私募產(chǎn)品是對(duì)這些規(guī)定的突破,新規(guī)明確限制該行為其實(shí)是回歸到私募基金的本質(zhì)。 上海凱石益正資產(chǎn)副總經(jīng)理李琛表示,新規(guī)對(duì)微信、官網(wǎng)等原來(lái)法規(guī)中的空白地帶進(jìn)行了明確規(guī)定,進(jìn)一步規(guī)范了私募基金的宣傳和推介工作,有利于私募基金宣傳推介與其面向特定客戶(hù)的產(chǎn)品屬性相吻合,避免出現(xiàn)宣傳推介中的種種不合規(guī)行為。 看點(diǎn)六: 投資“冷靜期”可反悔 第二十四條【投資者適當(dāng)性】募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自行或者委托第三方機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí),建立科學(xué)有效的私募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和方法,并應(yīng)當(dāng)根據(jù)私募基金的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和評(píng)級(jí)結(jié)果,向投資者推介與其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相匹配的私募基金。 【解讀】:格上理財(cái)研究中心分析師蘇晴表示,合格投資者必須充分理解所投基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)需要給出客觀的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),對(duì)于所有可能面臨的投資風(fēng)險(xiǎn),都需要向投資者充分揭示。 第二十六條【合格投資者確認(rèn)程序】在完成私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示后,投資者應(yīng)當(dāng)向募集機(jī)構(gòu)提供金融資產(chǎn)證明文件,募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審查其是否符合合格投資者條件。 【解讀】:格上理財(cái)研究中心分析師徐麗認(rèn)為,文件細(xì)化了合格投資者確認(rèn)程序,包括進(jìn)行私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示,要求投資者提供金融資產(chǎn)證明文件,由募集機(jī)構(gòu)進(jìn)行審查,但由于募資機(jī)構(gòu)不具備審查能力,在具體落實(shí)過(guò)程中存在一定的操作難度。格上理財(cái)研究員劉豫也認(rèn)為,對(duì)合格投資者的調(diào)查最具難度,由于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)體系并不完善,即使投資者提供了相關(guān)資產(chǎn)證明,銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)也很難去核實(shí)。 第二十九條【投資冷靜期】在完成合格投資者確認(rèn)程序后,募集機(jī)構(gòu)應(yīng)給予投資者不少于一天的投資冷靜期,投資者在冷靜期滿(mǎn)后方可簽署私募基金合同。 【解讀】:格上理財(cái)研究中心分析師蘇晴解讀,為避免投資者做出沖動(dòng)的決定,基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不宜用“份額緊缺”、“預(yù)購(gòu)從速”等話語(yǔ)給投資者造成心理壓力,而應(yīng)該給投資者冷靜思考的時(shí)間和空間。 第三十條【回訪確認(rèn)】私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在投資者簽署基金合同后,指令本機(jī)構(gòu)的非基金推介業(yè)務(wù)人員以錄音電話、電郵等適當(dāng)方式進(jìn)行回訪,回訪過(guò)程不得出現(xiàn)誘導(dǎo)性陳述,需客觀確認(rèn)合格投資者的身份及投資決定。未經(jīng)回訪確認(rèn),私募基金管理人不得簽署基金合同;鸷贤梢约s定,經(jīng)回訪確認(rèn)程序的合同方可生效。 【解讀】:格上理財(cái)研究中心分析師蘇晴認(rèn)為,基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)有義務(wù)對(duì)已成交客戶(hù)進(jìn)行回訪并提供售后服務(wù),使得投資者售后權(quán)益也能得到有效保障。該條款主要是為了確定合格投資者,避免不合理推介、沖動(dòng)投資等亂象。 上海凱石益正資產(chǎn)副總經(jīng)理李琛表示,通過(guò)法規(guī)流程明確下來(lái),有助于在全行業(yè)推動(dòng)基金銷(xiāo)售工作的規(guī)范化運(yùn)作,提升行業(yè)透明度和公信力。 |
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