A股市場(chǎng)上周呈現(xiàn)普漲格局，主板市場(chǎng)表現(xiàn)較中小板和創(chuàng)業(yè)板更加優(yōu)異，上周五的下跌拖累了上證指數(shù)的整周表現(xiàn)，其最終收于3524.99點(diǎn)，周漲幅為2.58%，但交易量較前期有所萎縮。機(jī)構(gòu)人士建議投資者，短期來看，進(jìn)入12月，市場(chǎng)接近年尾，反彈壓力增大，打新抽血效應(yīng)仍在，年底多保持震蕩行情，建議平衡配置。

　　股基業(yè)績(jī)普漲價(jià)值風(fēng)格領(lǐng)先

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，過去一周，股票基金平均漲2.31%，指數(shù)型產(chǎn)品表現(xiàn)好于主動(dòng)型。具體來看，普通股基平均收益為1.47%，約85%的產(chǎn)品上漲，最高收益為匯豐晉信大盤的5.79%。指數(shù)型股基平均收益為2.59%，有96%的產(chǎn)品上漲，最高收益為鵬華中證800地產(chǎn)的11.36%。

　　從基金風(fēng)格來看，價(jià)值風(fēng)格好于成長(zhǎng)風(fēng)格。從投資范圍來看，房地產(chǎn)和金融等主題基金表現(xiàn)最佳，其中，鵬華中證800地產(chǎn)、招商滬深300地產(chǎn)、匯豐晉信大盤等產(chǎn)品較同類產(chǎn)品突出。農(nóng)業(yè)主題產(chǎn)品也表現(xiàn)不俗，前海開源中證大農(nóng)業(yè)、前海開源大農(nóng)業(yè)收益可觀。

　　混合基金平均收益為0.73%，漲幅大幅落后于股票基金。具體來看，混合偏股基金有73%的產(chǎn)品上漲，最高收益為南方成份精選的6.29%。平衡型基金有86%的產(chǎn)品上漲，最高收益為南方穩(wěn)健成長(zhǎng)2號(hào)的2.62%。靈活型基金有70%的產(chǎn)品上漲，最高收益為南方改革機(jī)遇的5.07%。偏債型基金有80%的產(chǎn)品上漲，最高收益為新華阿鑫一號(hào)保本的3.55%。

　　QDII基金方面，過去一周平均下跌1.20%，近88%的產(chǎn)品收益為負(fù)，香港市場(chǎng)表現(xiàn)好于美國(guó)市場(chǎng)，好于歐洲市場(chǎng)。

　　債券型基金收益相對(duì)均衡，純債基金平均上漲0.37%，最低收益為零，最高收益為信誠(chéng)月月定期支付的1.67%。一級(jí)債基、二級(jí)債基平均漲幅分別為0.38%、0.47%，分別有98%、90%的產(chǎn)品收正，二級(jí)債基最高收益為博時(shí)信用債券A的2.37%。指數(shù)債基平均漲幅為0.38%，最低收益持平，最高收益為銀華中證轉(zhuǎn)債的1.03%。另外，貨幣基金年化收益也略有回升。上周五，貨幣基金七日年化收益率均值為2.64%，較前周的2.55%有所回升。

　　兩融余額微降投資情緒回歸謹(jǐn)慎

　　情緒面上，好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金過去一周倉位下降1.13%，當(dāng)前倉位75.61%。其中，股票型基金下降0.92%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降1.15%，當(dāng)前倉位分別為87.63%和74.64%。根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù)，上周兩融余額微降，截止到12月3日，兩融余額達(dá)1.18萬億元。此外，股市交易量也有所下降，從數(shù)據(jù)層面來看，投資者情緒短期回歸謹(jǐn)慎。

　　同樣來自眾祿基金研究中心的倉位測(cè)算也顯示，11月30日至12月5日，剔除QDII基金和指數(shù)型基金，樣本內(nèi)開放式偏股型基金的平均倉位自前一周的84.12%下降2.15個(gè)百分點(diǎn)至81.97%。其中，股票型基金平均倉位為87.47%，比前一周下降1.98個(gè)百分點(diǎn)；而混合型基金平均倉位為72.09%，較前一周下降2.14個(gè)百分點(diǎn)。537只偏股型基金中，有205只基金倉位基本保持不變，有70只基金選擇加倉，有262只基金選擇減倉，選擇減倉的基金數(shù)量較多。

　　從過去一周A股表現(xiàn)來看，滬指經(jīng)歷了四連漲到周五掉轉(zhuǎn)下跌的過程，一周累計(jì)上漲89點(diǎn)，漲幅2.6%。與之對(duì)應(yīng)的是，余額寶情緒指數(shù)從周一（2743點(diǎn)）到周五（960點(diǎn)）連續(xù)下跌，截至周五15：00點(diǎn)，余額寶情緒已經(jīng)回到了一月前滬指3400點(diǎn)時(shí)的水平。投資者情緒并沒有隨著股指的上漲而高漲，上周五股市下跌時(shí)，投資者仍保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。上證綜指始終在3600點(diǎn)附近震蕩，投資者向上動(dòng)力不足，向下又面臨錢多資產(chǎn)荒的困境，當(dāng)前市場(chǎng)多空交織，不確定性較大。

　　天弘基金分析指出，余額寶情緒指數(shù)高漲代表著大量增量資金入市。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)同，增量資金的入市恰恰是市場(chǎng)從存量博弈到增量博弈切換的重要催化劑之一。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于存量博弈下，大票難以打動(dòng)，關(guān)注點(diǎn)在于中小票，從近20個(gè)交易日的數(shù)據(jù)來看，上證綜指上漲僅0.06%，而創(chuàng)業(yè)板指上漲為4.97%。與之相反，增量博弈則更多關(guān)注藍(lán)籌股，在當(dāng)前資產(chǎn)配置荒的大環(huán)境之下，藍(lán)籌股的股息分紅在投資者資產(chǎn)配置上頗具吸引力。

　　年底尚無明確上漲信號(hào)謹(jǐn)慎控制倉位

　　歲末臨近，機(jī)構(gòu)人士對(duì)于后市的態(tài)度也較為謹(jǐn)慎。中歐基金曹劍飛認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)中沒有明顯增量資金流入，加之小股票估值較貴、供給增加，年底前市場(chǎng)沒有明確的上漲信號(hào)。但在2016年，經(jīng)濟(jì)有望真正探底成功，運(yùn)行到一個(gè)新的平臺(tái)之上。作為“十三五”的第一年，各項(xiàng)改革措施會(huì)繼續(xù)深入下去，貨幣政策仍以寬松基調(diào)為主，新的政治周期即將開啟，看好明年的市場(chǎng)。

　　當(dāng)前，清理場(chǎng)外配資的去杠桿活動(dòng)已經(jīng)結(jié)束。而貨幣政策持續(xù)寬松，通脹壓力相對(duì)較小，貨幣和財(cái)政政策仍有空間。同時(shí)，人民幣貶值預(yù)期告一段落，入籃SDR也將對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息的風(fēng)險(xiǎn)。在曹劍飛看來，整體的宏觀基調(diào)有利于資本市場(chǎng)。

　　在流動(dòng)性寬松的大背景下，資金趨于追逐高收益資產(chǎn)，前段時(shí)間由于股災(zāi)原因資金進(jìn)入債市，導(dǎo)致債券收益率大幅下降。而眼下，市場(chǎng)熱情又逐步輪動(dòng)到權(quán)益市場(chǎng)。曹劍飛認(rèn)為，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或已消除，指數(shù)下行風(fēng)險(xiǎn)有限。但市場(chǎng)的上漲不會(huì)一蹴而就，考慮到?jīng)]有了高杠桿、以及注冊(cè)制和大小非解禁等供給因素會(huì)壓制市場(chǎng)，市場(chǎng)或?qū)⒁哉鹗幧闲械姆绞秸归_。從投資的角度看，與轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)相關(guān)的標(biāo)的值得關(guān)注，例如教育、體育、養(yǎng)老、大消費(fèi)，新能源汽車、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等。

　　摩根士丹利華鑫基金則指出，需要密切關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)開啟“二八轉(zhuǎn)換”，建議適當(dāng)減配前期被過分炒作但未來業(yè)績(jī)難以支持目前較高估值的主題性股票。短期需要關(guān)注打新對(duì)市場(chǎng)資金的抽血、美元加息、年末公募基金調(diào)倉、人民幣加入SDR后的匯率波動(dòng)等因素影響，中期需要重點(diǎn)關(guān)注IPO和注冊(cè)制相關(guān)政策對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響。

　　在股混基金投資方面，凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)正在孕育，但短期風(fēng)險(xiǎn)仍然在逐漸累積，操作上仍然建議謹(jǐn)慎。建議投資者控制倉位，均衡成長(zhǎng)與價(jià)值。首先強(qiáng)調(diào)降低倉位，靜待美聯(lián)儲(chǔ)加息等不確定性因素落定，并關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)，若市場(chǎng)大幅下跌，安全邊際上升后，可分批介入。具體投資方向上，可關(guān)注風(fēng)格轉(zhuǎn)換，在長(zhǎng)期核心成長(zhǎng)風(fēng)格基金的基礎(chǔ)上增配價(jià)值風(fēng)格基金，如銀行、券商、電力改革等方向的基金。同時(shí)，目前市場(chǎng)題材活躍，追高有風(fēng)險(xiǎn)，建議參與一些有成長(zhǎng)性確定或有政策支持的主題，如環(huán)保、高端制造、新能源、國(guó)企改革等。

　　另外，固定收益基金投資方面，債市資金面沖擊短期內(nèi)有所減緩，但美元加息預(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致資本外流的風(fēng)險(xiǎn)仍在，人民幣貶值壓力有增無減等使得債市上行壓力頗大，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)仍將以震蕩整理為主，建議投資者調(diào)低債基配置比例。可適度配置利率債比例較高的純債型產(chǎn)品，在股市向好趨勢(shì)確定之后，可適度配置可持有權(quán)益頭寸的一級(jí)債基、二級(jí)債基。信用債分化趨勢(shì)明顯，建議回避中低評(píng)級(jí)信用債配置高的債基。