11月10日，隸屬電機繞組制造設(shè)備行業(yè)的中際裝備(300308.SZ)發(fā)布了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)》，擬計劃以28億元的整體價格收購光模塊設(shè)備制造與研發(fā)設(shè)計的蘇州旭創(chuàng)100%股權(quán)，就收購價來看,相比蘇州旭創(chuàng)凈資產(chǎn)溢價了近3倍。

　　在中際裝備收購報告書中，公司表示將因此次收購，主營業(yè)務(wù)由此前的單一專用設(shè)備制造拓展為專用設(shè)備制造與高端通信設(shè)備制造業(yè)務(wù)并行，實現(xiàn)多元化發(fā)展。然而對于公司的表述，筆者發(fā)現(xiàn)，在中際裝備發(fā)布的收購報告書中有關(guān)蘇州旭創(chuàng)的各項財務(wù)數(shù)據(jù)，不僅出現(xiàn)大量產(chǎn)成品離奇消失，甚至采購數(shù)據(jù)上也有相應(yīng)疑點存在。

　　離奇消失的產(chǎn)成品

　　根據(jù)收購報告書披露的信息，蘇州旭創(chuàng)報告期內(nèi)各年度的產(chǎn)品產(chǎn)量均超過了同年的銷售量。以2015年為例，當(dāng)年“10G/25G”產(chǎn)品的產(chǎn)量為92.89萬支，而銷量則為83.6萬支，產(chǎn)銷差為9.29萬支，這相當(dāng)于當(dāng)年銷量的11.11%;同時“40G/100G”產(chǎn)品的產(chǎn)量為48.4萬支，而銷量為43.56萬支，產(chǎn)銷差為4.84萬支，這也相當(dāng)于當(dāng)年銷量的11.11%。在正常的財務(wù)核算邏輯下，這應(yīng)當(dāng)對應(yīng)著在2015年中，蘇州旭創(chuàng)新增的產(chǎn)成品庫存金額大致相當(dāng)于同年通過銷售結(jié)轉(zhuǎn)的主營業(yè)務(wù)成本的11.11%。

　　根據(jù)報告書披露，蘇州旭創(chuàng)2015年度結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)成本(年化)金額為83178.62萬元，根據(jù)前文所述，正常情況下該公司當(dāng)年新增的產(chǎn)成品庫存金額大致應(yīng)當(dāng)在9000萬元左右。但事實上，蘇州旭創(chuàng)2015年擁有的庫存商品價值卻僅有5947.82萬元，同比2014年末的4627.5萬元僅小幅增加1000余萬元。

　　截止到2015年底，蘇州旭創(chuàng)的產(chǎn)成品庫存全部價值尚不足6000萬元，即便假設(shè)該公司在2014年末沒有任何產(chǎn)成品庫存，仍不足以包含2015年中的產(chǎn)銷差。更何況，該公司在2014年度也存在明顯的產(chǎn)銷差，其中“10G/25G”產(chǎn)品的產(chǎn)量為95.87萬支，而銷量則為86.28萬支，產(chǎn)銷差為9.59萬支;“40G/100G”產(chǎn)品的產(chǎn)量為24.49萬支，而銷量則為22.04萬支，產(chǎn)銷差為2.45萬支。這兩項產(chǎn)品的產(chǎn)銷差數(shù)量，也恰好相當(dāng)于當(dāng)年銷量的11.11%，折算到該公司2014年52216.66萬元的主營業(yè)務(wù)成本，也對應(yīng)著5000萬元以上的庫存產(chǎn)品價值。

　　綜上分析可以發(fā)現(xiàn)，蘇州旭創(chuàng)至少連續(xù)兩年都存在著產(chǎn)品產(chǎn)量明顯超過銷量的現(xiàn)象，但與之對應(yīng)的庫存產(chǎn)成品數(shù)量和金額都明顯偏少。這就不由令人懷疑，蘇州旭創(chuàng)所述的那些富余產(chǎn)量到底是不是真實存在的?該公司是否虛報了產(chǎn)量，進(jìn)而人為粉飾了產(chǎn)能利用率?

　　被隱瞞的巨額采購

　　根據(jù)收購報告書披露的數(shù)據(jù)，蘇州旭創(chuàng)在2016年前8個月向排名前五位的供應(yīng)商采購金額合計為28228.14萬元，占全部采購總額的比重為32.18%，由此計算蘇州旭創(chuàng)當(dāng)期的采購總額為87719.52萬元。然而在該公司現(xiàn)金流量表中的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目發(fā)生額卻多達(dá)94085.88萬元。也就是說，蘇州旭創(chuàng)當(dāng)期因為采購而實際支出的資金金額超過了同期采購總額6000萬元以上。在正常的會計核算邏輯下，這勢必應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致該公司的應(yīng)付款項余額大幅減少，或者預(yù)付款項余額的大幅增加。

　　但事實上，根據(jù)收購報告披露的數(shù)據(jù)顯示，蘇州旭創(chuàng)2016年8月末的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款科目余額分別為9149.76萬元和39595.98萬元，則應(yīng)付款項余額合計為48745.74萬元;而在2015年末，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款科目余額則分別為7194.22萬元和18857萬元，合計的應(yīng)付款項余額僅為26051.22萬元，這對應(yīng)著蘇州旭創(chuàng)的應(yīng)付款項余額在2016年前8個月中不僅沒有減少，相反還大幅增加了22694.52萬元。盡管同期蘇州旭創(chuàng)的預(yù)付賬款科目余額同比也增加了4500萬元左右，但這并不足以抵消應(yīng)付款項余額的大幅增長。

　　也就是說，蘇州旭創(chuàng)在2016年前8個月中，在采購資金實際支出明顯超過采購總額達(dá)數(shù)千萬元的條件下，應(yīng)付款項余額反倒凈增加了1.5億元以上。這明顯違背了正常的財務(wù)邏輯，那么這些新增的應(yīng)付賬款又是從何而來的呢?

　　不僅如此，2015年的采購數(shù)據(jù)同樣存在類似的問題。蘇州旭創(chuàng)2015年向排名前五位的供應(yīng)商采購金額合計為26328.27萬元，占全部采購總額的比重為33.74%，由此計算蘇州旭創(chuàng)當(dāng)期的采購總額僅為78032.81萬元。而該公司2014年度“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目發(fā)生額卻多達(dá)105301.13萬元，相比同年采購總額多出了近2億元。

　　但是，該公司2014年末的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款科目余額分別為6209.43萬元和13738.34萬元，對應(yīng)著當(dāng)年末的應(yīng)付款項余額僅為19947.77萬元，對應(yīng)著蘇州旭創(chuàng)的應(yīng)付款項余額在2015年中也大增了6000萬元以上。

　　由此可以發(fā)現(xiàn)，蘇州旭創(chuàng)連續(xù)兩年均存在大額債務(wù)來源不明的情況，以該公司的采購規(guī)模完全不足以支撐其采購資金的流出金額，這非常令人懷疑該公司是否隱瞞了巨額采購。

　　吊詭的供應(yīng)商

　　此外，根據(jù)收購報告書披露的信息，“蘇州伽藍(lán)致遠(yuǎn)電子科技股份有限公司”是蘇州旭創(chuàng)2015年度的第三大供應(yīng)商，對應(yīng)采購金額高達(dá)3767.45萬元;同時，這家供應(yīng)商也是蘇州旭創(chuàng)2016年前8個月的第4大供應(yīng)商，對應(yīng)采購金額高達(dá)5128.93萬元。

　　但是奇怪之處在于，根據(jù)工商注冊資料查詢，“蘇州伽藍(lán)致遠(yuǎn)電子科技股份有限公司”注冊成立于2015年11月5日，至2015年末僅僅經(jīng)營了不足兩個月的時間。在這短短兩個月中，蘇州旭創(chuàng)就向其采購了將近4000萬元商品，工作效率之高令人咋舌。

　　從蘇州旭創(chuàng)采購項目來看，以光芯片及組件、集成電路芯片和結(jié)構(gòu)件為主，都是需要生產(chǎn)加工的材料，很難想象剛剛成立的“蘇州伽藍(lán)致遠(yuǎn)電子科技股份有限公司”，在不到兩個月時間里便完成了生產(chǎn)設(shè)備的采購、安裝和調(diào)試，并組織人員完成了價值近4000萬元的產(chǎn)品生產(chǎn)。

　　由此來看，蘇州旭創(chuàng)與其主要供應(yīng)商“蘇州伽藍(lán)致遠(yuǎn)電子科技股份有限公司”之間的采購交易，是應(yīng)當(dāng)被打上一個問號的。