四季度A股震蕩是大概率

　　興業(yè)全球基金投資總監(jiān) 董承非：

　　四季度首個交易日，受國慶假期海外股市走好的影響，A股市場上演了“開門紅”行情。但是，這并不意味四季度的A股市場會一帆風順。興業(yè)全球基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)董承非認為，四季度A股市場大概率維持牛皮市行情，指數(shù)性行情的機會不大。

　　調(diào)控對地產(chǎn)股影響有限

　　國慶長假期間，全國多個城市出臺針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，市場對地產(chǎn)行業(yè)普遍持“觀望”態(tài)度。一方面，擔心踏空、急于買房的投資者開始觀望；另一方面，被A股折磨了大半年的股民，則希望房地產(chǎn)市場的調(diào)控或推動房市資金轉(zhuǎn)移到A股市場，為A股市場提供更多的流動性。

　　但在董承非看來，這只是一廂情愿的想法�！巴娣康禺a(chǎn)的資金跟投資A股的資金，其實有著不同的屬性。”董承非表示，“此次房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺，對A股市場里的房地產(chǎn)股影響將十分有限，頂多是一種靴子落地式的影響�！�

　　宏觀經(jīng)濟形勢或?qū)②叿�(wěn)

　　近期發(fā)布的多項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟企穩(wěn)跡象。在房地產(chǎn)和基建投資回升的帶動下，工業(yè)增加值、制造業(yè)投資、價格指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤、工業(yè)發(fā)電量等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度的改善，以至于有“經(jīng)濟短暫向好”的市場預期出現(xiàn)。

　　董承非卻認為，目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出的“向好”跡象并不具有持續(xù)性，主要依靠房地產(chǎn)市場火爆帶動的復蘇有限。隨著調(diào)控政策的出臺，必然會出現(xiàn)短期交易量的下降。但也無需過度悲觀，市場預期積極的財政政策、地方政府債務、PPP落地規(guī)模等都將有所加速，整體宏觀經(jīng)濟形勢或?qū)⒊尸F(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。

　　四季度行情不會太悲觀

　　董承非預計，四季度A股市場面臨的風險因素要比前幾個季度更多。既有對人民幣貶值加速的擔憂，也有美聯(lián)儲12月大概率加息的可能性，加之各國寬松貨幣政策能否延續(xù)等因素的存在，都令四季度的A股行情上下兩難，難以出現(xiàn)較大的指數(shù)性行情機會。“但也無需太過悲觀�！倍�承非強調(diào)，“更大可能就是維持一種震蕩的行情走勢�！�

　　“尋找到具有良好業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)投資標的，在未來相當長的時間內(nèi)都是投資的主要方式�！倍�承非表示，在市場缺乏系統(tǒng)性機會、更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的情況下，市場情緒的變化節(jié)奏會變快，只有業(yè)績長期穩(wěn)定增長的標的才有可能戰(zhàn)勝市場。在操作策略上，應加強選股的能力，尋找有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)投資標的仍是主流。