人社部、財(cái)政部6月下旬向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)的《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），近日正式印發(fā)。這一綱領(lǐng)性文件的出爐，標(biāo)志著作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)有益補(bǔ)充的職業(yè)年金正式起航，同時(shí)也意味著繼企業(yè)年金后，A股將迎來(lái)新資金。

與征求意見(jiàn)稿相比，正式公布的《辦法》主要在“代理人角色定位的明確”等三處進(jìn)行了微調(diào)，但總體基調(diào)未變。尤其是職業(yè)年金存在與企業(yè)年金相同的保值增值訴求，投資風(fēng)格將延續(xù)企業(yè)年金的長(zhǎng)期穩(wěn)健基調(diào)。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，考慮到投資收益因素，預(yù)計(jì)5年后職業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)萬(wàn)億元。若根據(jù)《辦法》中“職業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)限于境內(nèi)投資”、“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計(jì)不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%”這兩點(diǎn)粗略計(jì)算，預(yù)計(jì)5年后職業(yè)年金進(jìn)入A股的資金規(guī)模最高可達(dá)3000億元。

相較征求意見(jiàn)稿有三處微調(diào)

作為前期參與職業(yè)年金法規(guī)和相關(guān)配套文件前瞻性研究的主要機(jī)構(gòu)，中國(guó)平安旗下平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司對(duì)于《辦法》的正式出爐，有著更深入的理解和更殷切的期待。該公司相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人昨日接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，與此前的征求意見(jiàn)稿相比，正式公布的《辦法》主要在三方面做了修改。

首先，確定了中央國(guó)家機(jī)關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心及省級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)為“代理人”的角色定位，代理委托人集中行使委托職責(zé)并負(fù)責(zé)職業(yè)年金基金賬戶管理業(yè)務(wù)。而在征求意見(jiàn)稿中，未強(qiáng)調(diào)代理人需負(fù)責(zé)職業(yè)年金基金賬戶管理業(yè)務(wù)。

其次，明確了中央及省級(jí)職業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)評(píng)選委員會(huì)人數(shù)為七人、九人或十一人，而征求意見(jiàn)稿中規(guī)定的人數(shù)為七人或九人。

再者，信息披露時(shí)效有所放寬。相對(duì)于征求意見(jiàn)稿中的解釋?zhuān)�《辦法》規(guī)定的時(shí)效天數(shù)基本上均有5個(gè)工作日的延長(zhǎng)。如《辦法》規(guī)定：“代理人應(yīng)當(dāng)在年度結(jié)束后45個(gè)工作日內(nèi)，向機(jī)關(guān)事業(yè)單位披露職業(yè)年金管理信息，向受益人提供職業(yè)年金個(gè)人賬戶權(quán)益信息�！逼浔日髑笠庖�(jiàn)稿中的規(guī)定增加了5個(gè)工作日。

職業(yè)年金年均繳費(fèi)約1500億

與企業(yè)自主決定是否建立的企業(yè)年金制度所不同，職業(yè)年金是針對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位的強(qiáng)制性補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，且有政府財(cái)政保底投入，由此可確保職業(yè)年金的穩(wěn)定增長(zhǎng)。這也意味著，職業(yè)年金剛性需求帶來(lái)的業(yè)務(wù)潛力巨大。

那么，未來(lái)職業(yè)年金的市場(chǎng)規(guī)模究竟有多大？

據(jù)多位資深專(zhuān)家分析，“全國(guó)所有機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員近4000萬(wàn)人，單位及個(gè)人合計(jì)繳納職業(yè)年金費(fèi)用為工資的12%，預(yù)計(jì)全國(guó)職業(yè)年金的繳費(fèi)可達(dá)年均1500億元，考慮到投資收益因素，預(yù)計(jì)5年后職業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)萬(wàn)億。”

作為資本市場(chǎng)的“新生力量”，5年后可達(dá)萬(wàn)億繳費(fèi)規(guī)模的職業(yè)年金，究竟能為A股帶來(lái)多大增量？

根據(jù)《辦法》中對(duì)職業(yè)年金投資的相關(guān)規(guī)定，一是職業(yè)年金限于境內(nèi)投資、二是職業(yè)年金投資偏股型權(quán)益產(chǎn)品的比例上限為30%。若結(jié)合這兩點(diǎn)進(jìn)行粗略計(jì)算，預(yù)計(jì)5年后職業(yè)年金進(jìn)入A股的資金規(guī)模最高可達(dá)3000億元。

同屬于養(yǎng)老保障體系中的第二支柱，已有十多年成功運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)年金，一直以來(lái)被視為未來(lái)職業(yè)年金運(yùn)作的參考樣本。這一點(diǎn)，其實(shí)從《辦法》的多處細(xì)節(jié)中便可窺一二。

前述平安養(yǎng)老險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人分析說(shuō)，職業(yè)年金延續(xù)了企業(yè)年金委托人、受托人、托管人、投資管理人的基本治理結(jié)構(gòu)，由于與企業(yè)年金存在相同的保值增值訴求，職業(yè)年金的投資風(fēng)格延續(xù)企業(yè)年金的長(zhǎng)期穩(wěn)健基調(diào)，投資類(lèi)別以及各類(lèi)別的投資比例限定，基本與企業(yè)年金保持一致。

根據(jù)人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年至2015年企業(yè)年金的年化平均收益率為8.09%，企業(yè)年金投資實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的目標(biāo)。預(yù)計(jì)未來(lái)職業(yè)年金在謹(jǐn)慎的投資政策框架下，也可以保持長(zhǎng)期穩(wěn)健的基本特征。

值得一提的是，在投資范圍上，職業(yè)年金略小于企業(yè)年金，折射出職業(yè)年金對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)控制的嚴(yán)格要求。這主要體現(xiàn)在：《辦法》規(guī)定的投資范圍并未包括企業(yè)年金允許投資的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品。其實(shí)，關(guān)于基金安全和風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容基本貫穿了《辦法》全文。比如，投管人要對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)控制和評(píng)估，并建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，用于專(zhuān)項(xiàng)彌補(bǔ)投資虧損等。

新蛋糕將引金融機(jī)構(gòu)肉搏

在目前企業(yè)年金市場(chǎng)增量有限且競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境下，職業(yè)年金的出現(xiàn)，無(wú)疑開(kāi)辟了參與各方的業(yè)務(wù)“藍(lán)�！薄Ｄ敲�，面對(duì)年均千億的市場(chǎng)規(guī)模，究竟哪些機(jī)構(gòu)能夠分到一杯羹？

據(jù)記者了解，目前參與企業(yè)年金業(yè)務(wù)的管理機(jī)構(gòu)有保險(xiǎn)、銀行、基金、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)。其中，拿到企業(yè)年金投資管理人牌照的有保險(xiǎn)、基金和證券公司。

這意味著，繼企業(yè)年金后，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)又將在職業(yè)年金上展開(kāi)一場(chǎng)肉搏戰(zhàn)。而從企業(yè)年金的相關(guān)數(shù)據(jù)排名中可以看出，保險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)或許更占上風(fēng)，尤其是具備多類(lèi)管理牌照的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)較明顯。

那么，作為未來(lái)這一龐大資金的“管家”，如何保證職業(yè)年金實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值？業(yè)內(nèi)專(zhuān)家建議，受托人首先要加強(qiáng)戰(zhàn)略配置模式的創(chuàng)新，確保基金保值增值，其次應(yīng)加大穩(wěn)定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置，減少二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)收益帶來(lái)的沖擊；而投管人應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行止損政策，把投資收益回撤控制在一定幅度，以控制本金虧損的可能，同時(shí)也應(yīng)強(qiáng)化養(yǎng)老金產(chǎn)品配置。