從行業(yè)上看，國(guó)家隊(duì)持有的銀行股、地產(chǎn)股數(shù)量增加明顯，同時(shí)電力、化工等周期性行業(yè)個(gè)股也獲得了匯金等機(jī)構(gòu)的小幅增持。

隨著上市公司中報(bào)的陸續(xù)出爐，國(guó)家隊(duì)持倉(cāng)情況隨之曝光。

截至8月18日，已有928家上市公司披露了半年報(bào)。其中，國(guó)家隊(duì)兩大主力——中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“匯金”）和中國(guó)證券金融股份有限公司（下稱(chēng)“證金”）分別持有240家、80家上市公司股票。此外，博時(shí)、大成等公募基金公司管理的10只證金資產(chǎn)管理計(jì)劃還持有95只個(gè)股。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道對(duì)比現(xiàn)有數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年二季度，證金對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了小幅調(diào)整，匯金方面則在整體保持穩(wěn)定的同時(shí)，新進(jìn)了香江控股(600162)（600162.SH）等6家公司的前十流通股東名單中。

從行業(yè)上看，國(guó)家隊(duì)持有的銀行股、地產(chǎn)股數(shù)量增加明顯，同時(shí)電力、化工等周期性行業(yè)個(gè)股也獲得了匯金等機(jī)構(gòu)的小幅增持。

華西證券首席分析師曹雪峰17日向記者表示，由于國(guó)家隊(duì)資金來(lái)自于銀行拆借資金，考慮到資金成本的因素，本身也存在盈利的訴求，所以其持股變動(dòng)還是具備一定參考意義。

　　“押寶”金融股

由于上市公司半年報(bào)尚未披露完畢，所以目前只能從已知數(shù)據(jù)樣本，初步判斷國(guó)家隊(duì)二季度持股動(dòng)向。

從股份增加的絕對(duì)數(shù)上看，國(guó)家隊(duì)持有的金融股數(shù)量增加明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，證金在浦發(fā)銀行(600000)（600000.SH）、平安銀行(000001)（000001.SZ）和華夏銀行(600015)（600015.SH）的持股數(shù)量分別增加8912萬(wàn)股、6845萬(wàn)股和2929萬(wàn)股。

此外，證金還增持了長(zhǎng)江證券(000783)（000783.SZ）575萬(wàn)股，而匯金方面則增持了國(guó)海證券(000750)（000750.SZ）2142萬(wàn)股。

“二季度A股連續(xù)下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之降低，而多只銀行股息率超過(guò)5%，這成為吸引證金介入的原因之一”，曹雪峰分析認(rèn)為。

地產(chǎn)股的情況與之類(lèi)似，證金、匯金持股數(shù)量較一季度大幅增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，證金持有的格力地產(chǎn)(600185)（600185.SH）和陸家嘴(600663)（600663.SH）較上期分別增加1551萬(wàn)股和1010萬(wàn)股。

其他周期性行業(yè)，如電力、化工等板塊，二季度也獲得了國(guó)家隊(duì)的小幅增持。

以華能?chē)?guó)際(600011)（600011.SH）為例，今年一季度，證金首次出現(xiàn)在華能?chē)?guó)際（600011.SH）前十大流通股東名單中，二季度證金繼續(xù)增持了該公司1539萬(wàn)股。

匯金方面，則選擇了增持齊翔騰達(dá)(002408)（002408.SZ）在內(nèi)的7只化工股。如果僅從數(shù)量上看，化工行業(yè)位居匯金增持榜的首位。

從個(gè)股的增持情況看，今年二季度，匯金首次出現(xiàn)在了永新控股（002014.SZ）、香江控股（600162.SH）、興業(yè)科技(002674)（002674.SZ）等6家公司的前十大流通股名單中。

總體來(lái)看，目前證金等國(guó)家隊(duì)持股相對(duì)穩(wěn)定，多數(shù)樣本股的持股比例變動(dòng)在1%以?xún)?nèi)。

值得注意的是，此前證金、匯金和各資管計(jì)劃持股內(nèi)部“騰挪”的情況仍在延續(xù)，所以?xún)H從十大流通股股東持倉(cāng)情況來(lái)看，部分樣本股持倉(cāng)出現(xiàn)了小幅差額變動(dòng)。

以世聯(lián)行(002285)（002285.SZ）為例，匯金和嘉實(shí)、南方等4家資管計(jì)劃合計(jì)減持1437萬(wàn)股，但是易方達(dá)、廣發(fā)2家資管計(jì)劃則新進(jìn)1478萬(wàn)股，總體來(lái)看持股保持不變。

　　國(guó)家隊(duì)的增持邏輯

國(guó)家隊(duì)二季度加大對(duì)金融、地產(chǎn)行業(yè)的配置，與彼時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境不無(wú)關(guān)系。

“自今年4月，市場(chǎng)開(kāi)始震蕩下跌，彼時(shí)用來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的最好選擇，無(wú)疑便是銀行這類(lèi)權(quán)重股”，中投證券資深投顧蔣競(jìng)松17日告訴記者，可以預(yù)見(jiàn)的是，尚未披露中報(bào)的其他銀行股，很可能也獲得了證金等機(jī)構(gòu)的增持。

另一個(gè)不容忽視的問(wèn)題便是，證金公司去年用于救市的資金來(lái)自于銀行同業(yè)拆借，其本身面臨著4.3%至4.6%不等的資金利息負(fù)擔(dān)。

而銀行股近年來(lái)則一直維持較高的股息率水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有五大行最新的股息率均超過(guò)4.5%，工商銀行（601398.SH）和農(nóng)業(yè)銀行(601288)（601288.SH）更是超過(guò)5%。

這意味著，銀行股的高股息收益，一定程度上可以覆蓋掉國(guó)家隊(duì)的資金使用成本，這或許也是證金加大銀行股配置的原因之一。

此外，火熱的網(wǎng)下配售，也對(duì)銀行股股價(jià)形成了支撐。

蔣競(jìng)松也指出，部分機(jī)構(gòu)在買(mǎi)入銀行股后，可以通過(guò)ETF或期指進(jìn)行了對(duì)沖，從而規(guī)避掉了二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)，“近期已有券商開(kāi)始向大客戶(hù)推薦上述策略了”。

“機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)買(mǎi)入銀行股的方式，來(lái)參加新股的網(wǎng)下配售，并以此獲得股息率以外的超額收益”，曹雪峰也介紹稱(chēng)。

據(jù)了解，目前網(wǎng)下配售無(wú)需提前凍結(jié)資金，但是對(duì)參與配售方的持股市值具備一定要求，這使得很多機(jī)構(gòu)和投資者開(kāi)始介入到權(quán)重股。

對(duì)于國(guó)家隊(duì)增持周期性行業(yè)，部分機(jī)構(gòu)人士則保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

華東一家基金投資總監(jiān)17日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年周期性行業(yè)的上漲，更多還是受到市場(chǎng)資金寬裕的影響，“市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)行業(yè)目前也存在一些分歧，所以更會(huì)去關(guān)心它的持續(xù)性如何”。

曹雪峰也認(rèn)為，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，依靠提價(jià)所能帶動(dòng)的不過(guò)是利潤(rùn)率的提高，但是市場(chǎng)需求卻難以持續(xù)擴(kuò)大，所以周期性行業(yè)的盈利改善空間亦相對(duì)有限。

需要警惕的是，證金、匯金等國(guó)家隊(duì)目前正處于還款期，亦可能會(huì)減持少部分股票的方式來(lái)籌措資金。

尤其是8月中旬以來(lái)，寧波銀行(002142)（002142.SZ）、浦發(fā)銀行等銀行股出現(xiàn)一波集體上漲后，8月16日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，5家機(jī)構(gòu)席位分別賣(mài)出寧波銀行4.6億至4.7億不等，合計(jì)賣(mài)出金額高達(dá)20.47億元。

“賣(mài)出金額過(guò)大，每個(gè)席位賣(mài)出金額相當(dāng)，顯然不是出自一般機(jī)構(gòu)之手”，蔣競(jìng)松介紹稱(chēng)。