不可否認(rèn)，并購(gòu)重組審核趨嚴(yán)已經(jīng)成為事實(shí)：上周，共計(jì)有5家公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)未獲得通過(guò)，否決率高達(dá)26.3%。

　　這在以前是從未出現(xiàn)過(guò)的。

　　不妨與今年上半年的情況進(jìn)行對(duì)比：125家上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)中，未過(guò)會(huì)的只有8家，通過(guò)率為93.6%。

　　也正是對(duì)并購(gòu)重組審核的越發(fā)嚴(yán)格，有資深投行人士稱“已經(jīng)切身感受了監(jiān)管層的變化，再也不能抱著僥幸心理，去試探監(jiān)管底線了”。

　　這是意料之中的事情。

　　6月17日，證監(jiān)會(huì)修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這是繼2014年11月份之后的又一次修改，重點(diǎn)是進(jìn)一步規(guī)范借殼上市的行為，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金“脫虛入實(shí)”。

　　與之前窗口指導(dǎo)、“一事一議”不同的是，此次修訂重組辦法從立法角度細(xì)化了借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)。完善借殼上市的界定標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)配套融資的取消、股份鎖定期的變更等壓縮借殼上市的套利空間，并增加對(duì)規(guī)避借殼上市的追責(zé)條款、規(guī)定公司及大股東違法違規(guī)將不能被借殼。

　　從2013年初露鋒芒到2014年百舸爭(zhēng)流，再到2015年全民盛宴，A股市場(chǎng)上的并購(gòu)重組似乎在一夜之間走向火爆，并且花樣百出，令人眼花繚亂的運(yùn)作技法在批量造富之時(shí)，還夾雜著暗藏風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新手法。

　　創(chuàng)新誠(chéng)然重要，但底線不能缺失。遺憾的是，在精妙的各色方案中，刻意規(guī)避監(jiān)管、無(wú)視投資者利益的案例層出不窮。因此，對(duì)于這種行為，就只能是一個(gè)字：嚴(yán)。

　　我們看到，除了證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)的審核愈發(fā)嚴(yán)格，滬深兩大交易在這方面的監(jiān)管同樣是嚴(yán)字當(dāng)頭。

　　比如，上交所將并購(gòu)重組預(yù)案等信息披露納入事后重點(diǎn)監(jiān)管的范疇，對(duì)“忽悠式”、“雙高(高估值、高承諾)”類重組以及規(guī)避借殼類重組加大問(wèn)詢力度，著力強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示。同時(shí)，加大了并購(gòu)重組違規(guī)的事后問(wèn)責(zé)力度，集中處理了一批重組信披違規(guī)及與之有關(guān)的濫用停牌行為。7月份，共對(duì)16家上市公司的重組預(yù)案進(jìn)行了事后問(wèn)詢，共提出297個(gè)關(guān)注問(wèn)題，要求中介機(jī)構(gòu)發(fā)表意見(jiàn)283項(xiàng)，要求公司補(bǔ)充提示重大風(fēng)險(xiǎn)61項(xiàng)。其中，重點(diǎn)關(guān)注規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)的資產(chǎn)估值的合理性、盈利預(yù)測(cè)和補(bǔ)償承諾的可實(shí)現(xiàn)性以及是否存在利益輸送等違規(guī)行為。

　　深交所最近發(fā)文，點(diǎn)名針對(duì)“虛擬現(xiàn)實(shí)”、“石墨烯”等熱點(diǎn)題材重組事項(xiàng)，保持高度敏感，督促公司準(zhǔn)確、完整地披露具體情況和對(duì)公司的影響，并對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分揭示，同時(shí)細(xì)化停牌冷卻、內(nèi)幕交易核查制度，果斷遏制市場(chǎng)炒作。

　　對(duì)上市公司的并購(gòu)重組嚴(yán)字當(dāng)頭，筆者認(rèn)為這是好事。因?yàn)橹挥忻魑��?guī)則、激濁揚(yáng)清，A股并購(gòu)重組才能回到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正途，也只有如此，資本市場(chǎng)才能真正助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。